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摘 要：为适应新形势的要求，企业迫切需要一些新的财务指标束衡量其经营业绩。通过对几种财务管理目标的评价对比，阐述经济增加值的基本思想，显著的优越性及其在我国应用的意义。
关键词：财务管理目标；财务管理；经济增加值
企业财务管理目标是企业从事财务管理活动的根本指导，是企业财务管理活动所要达到的根本目的，是企业财务管理活动的出发点和归宿。财务管理目标决定了企业建立什么样的财务管理组织,遵循什么样的财务管理原则，运用什么样的财务管理方法和建立什么样的财务指标体系。财务管理目标是财务决策的基本准则，每一项财务管理活动都是为了实现财务管理的目标，因此，雅论从理论意义还是从实践需要的角度看，制定并选择合适的财务管理目标是十分重要的。
财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。为了完善财务管理的理论，有效的指导财务管理实践，必须对财务管理目标进行认真研究，因为财务管理目标直接反映理财环境的变化，并根据环境变化做适当的调整，它是财务管理理论体系中的基本要素和行为向导，是财务管理实践中进行财务决策的出发点和归宿。所以，如何将企业财务管理目标定位的更准确、更有操作性显得极其重要。
一、财务管理目标及评价
关于财务管理目标表述主要有：利润最大化、净现值最大化、每股收益最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、所有者财富最大化、资金运动合理化、持续发展能力最大化、经济增加值最大化、经理效用最大化、相关利益最大化等。本文着重评价其中的五个：即利润最大化、每股收益最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、经济增加值最大化。
（一）利润最大化
这一目标是从19世纪初形成和发展起来的，其渊源是亚当?斯密的企业利润最大化理论。利润最大化目标假设在企业的投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。以追逐利润最大化作为财务管理的目标。
利润最大化财务目标强调了资本的有效利用，可以用这个指标来衡量企业是如何理性增长的，同时在实务中它容易被人理解操作性也很强；但是，它没有明确企业赚取利润的最终目的是为了干什么，没有考虑企业创造的利润与投入的资本之间的关系，这就与目标应具有的统一性和效率性等特征不太相符；没有明确目前利益和长远利益的矛盾，结果企业出现了片面的追求短期效益而忽视长远发展的短期行为；忽视了利润的取得时间没能体现资金的时间价值；忽视了风险因素，高额利润往往承担过大的风险。因此，把利润作为企业的财务管理目标是不太恰当的。
（二）每股收益最大化
20世纪 0年代，随着资本市场的逐渐完善，股份制企业的不断发展，每股收益最大化逐渐成为西方企业的财务管理目标，此目标在科学上更进了一步，因为这里的& uot;收益额& uot;有时间概念，且& uot;每股& uot;又有投入资本概念，它是一定时间内单位投入资本所获收益额，充分体现了资本投入与资本增值之间的比例关系，但这一目标首先未能体现资本投入所面临的风险；二是没有考虑企业股利方针对股票市价的影响。如果企业的目标只是为了每股收益最大，企业就决不会支付股利。
（三）股东财富最大化
股东财富最大化，又被称作所有者权益最大化，是指通过财务上的合理经营，为股东带来更多的财富。股东财富主要由其拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定，在股票数量一定的情况下，当股票价格达到最高时，股东财富就最大。因此，股东财富最大化也可以直接表述为股票价格最大化。该目标可用每股收益、股利支付率等定量性指标来表示。所以它具有货币性、明晰性、可控性特征。但是这个目标也存在着适用范围很窄、不可控性和不利于处理好现代企业财务活动中产生的各种财务关系等缺点。
（四）企业价值最大化
企业价值是企业未来现金流量按加权平均资本成本折现的现值，取决于企业潜在和未来的获利能力。企业价值等于股权价值与债权价值之和，因此企业价值最大化目标模式兼顾了债权人和股东两者的利益。但是，企业价值最大化目标也有明显的缺点：①企业价值最大化的提法十分抽象、模糊而且很难具体确定。②企业价值很难准确计量。③企业价值难以分解落实。企业财务管理目标必须具备统一性、可操作性、效率性、可控性等一些基本特征。否则，它将雅助于财务管理活动的开展。上述分析可见，企业价值最大化并不完全具备这些基本特征。
（五）经济增加值最大化。
经济增加值(EVA)，又称经济附加值，是经调整的企业税后净营业利润扣除企业全部资本成本后的余额。经济增加值法是以企业税后营业净利润及所需投入资本的总成本为依据评价企业经营绩效的方法，也是以经济增加值理念为基础的管理系统、决策机制及激励制度。经济增加值的基本理念是资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险，把股东财富分两部构成，即股本和经济增加值，科学地描述了股东财富的实现程度。经济增加值最大化的实质是企业的经济利润最大化，也是权衡了经营者利益下的股东财富最大化。
二、经济增加值最大化的优越性
作为衡量企业财务管理目标的一个标准，经济增加值最大化与其它常见的财务管理目标相比有着很大的优越性，主要表现以下六个方面。
（一）经济增加值是一种新型的公司业绩衡量指标，它克服了传统指标的缺陷，比较准确地反映了公司在一定时期内为股东创造的价值。
（二）经济增加值较为充分的体现了企业创造价值的先进管理理念，有利于促进企业致力于为自身和社会创造价值财富。
（三）经济增加值可以避免会计利润存在的局限，有利于消除或降低企业盈余管理的动机和机会。
（四）经济增加值比较全面的考虑了企业所有投入资本的资本成本，有利于促进资源合理配置和提高资本使用效率。运用经济增加值之前，由于内部留存收益筹资雅需支出任何成本，且不需与投资者签订某种协议，也不会受到证券市场的影响和其他限制，内部留存收益往往被经营者视为成本最低的筹资方式大加采用，而较少地考虑这笔资金的投资回报率。另外，代理人偏爱多保留利润，会形成较多可由
代理人自由支配的资金，从而会加大代理成本。经济增加值则促进经营者考虑留存收益的机会成本，扭转经营者的投融资观念，提高资金运营效果，很大程度地改善公司未来的现金流，增加公司的价值，更好地维护股东权益。
（五）经济增加值最大化的理财目标能将所有者的财务管理目标与经营者的财务管理目标紧密衔接在一条纽带上，所有者主要基于企业经济增加值的增长给经营者进行奖励，妥善地处理了经营者与股东的代理冲突。
（六）经济增加值的适用性很广，政府机构、上市公司和非上市公司都可采用。
三、企业财务管理目标的选择
采用经济增加值最大化作为企业财务管理目标是一种科学而现实的选择。经济增加值最大化有利于将经营者利润与股东利益协调一致，维护股东权益，EVA最大化的实质就是权衡经营者利益下的股东财富最大化。作为衡量企业财务管理目标的一个标准，它与其它常见的财务管理目标相比有着很大的进步，因此采用经济增加值最大化作为企业财务管理目标是一种科学而现实的选择。
经济增加值最大化真正考虑了所有的资金成本，真正的将经营者的利益与股东的利益最大限度的结合起来，妥善地处理了经营者与股东的代理冲突，使经营者的财务管理目标与股东财富最大化趋于一致，从而实现了企业盈利的经济目标。同时采用经济增加值最大化的理财目标有助于建立一种全新的管理模式和激励机制，为解决公司治理结构问题和国企扭亏提供了可操作的一个方案，极大地发挥了企业财务管理目标的导向和核心作用。随着经济体制改革的不断深化，经济增加值最大化指标虽也有一定的有限性，但用它代替利润指标可以更好的制约管理者的行为，激励他们的创造热情，为股东赢得更多的收益，并可以推动中国股市进一步的走向成热随者经济体制改革的进一步深化，经济增加值最大化概念将被我国企业界和学术界普遍认同，它的广泛应用也必将为我国企业带来更多的收益，推动中国股市走向成熟，但经济增加值最大化的应用必须适应我国独特的文化与政策，所以我们应努力探索如何将经济增加值最大化成功引入我国各个行业，特别是国有企业，以最大限度发挥其效用。
参考文献：
[1]马志娟.EvA：一种新的业绩衡量指标[J].经济师,2000,(08).
[2]伍中信.企业内部财务制度设计与选择[M].北京：中国商业出版社，1998.
[3]黄丽娟.财务管理& uot;最大化& uot;目标与可持续增长的矛盾[J].上海会计,200 ,(02).
（编辑：LP）
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