电信业服务型企业的价值评估研究

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雅宝题库解析：
摘要二十世纪八十年代以来，西方企业经营理念发生了革命性的变化。现代企业财务管理的目标已经由追求利润最大化逐渐转向追求企业价值最大化。企业不仅要生存发展，还必须要让市场承认自身的价值，并不断追求其价值的增长。企业的市场价值，并不仅仅是其各经营单位的现值之和，而是能够反映企业未来盈利能力的、企业未来现金流量的现值。价值管理的需要使企业价值评估变得越来越重要。电信服务企业与传统行业相比，具有高知识含量、高人力成本、低有形资产的特点。国外和国内风险投资也一直看好国内电信业服务领域的未来前景，加之当前经济形势的不确定性，更加速了企业并购的步伐。因此，研究电信业服务型企业的价值评估题目是十分迫切和必要的。本文综述了20世纪以来各主要流派的企业价值评估理论（如成本法、市场法和收益法等），并做出定性地分析，以评价它们对现代企业价值评估的适用性。还重点就贴现现金流量法和实物期权法进行了分析。传统的价值评估方法无法评估不确定性为企业带来的“额外”价值，因而有很大的缺陷；但是传统的方法也并非完全一无是处，在当今的企业价值评估实践中依旧有其用武之地。尤其是在不确定性为零，即未来可准确预见的条件下。因此，在文中我们将传统的贴现现金流量法和实物期权法结合使用，对目标企业进行价值评估。此外，本文还分析、总结了我国电信服务企业的特点，和此类企业的实物期权分类，希望能够为国内电信服务企业融资与并购时的价值评估提供合理的方法。在本文的最后，我们以实际案例为背景，通过对目标企业价值的计算，证明传统的贴现现金流量法会低估企业的价值。而将其与实物期权法相结合，才能正确地评估电信服务企业的价值。对于企业自身而言，通过并购、重组或者上市融资来做大做强，应该以实物期权法来充分评估其市场价值；对机构或个人投资者而言，实物期权法的运用可以满足其规避风险、追求利益最大化的投资需求。随着国内创业板的推出，以及以“华星创业”为代表的电信服务企业成功上市的示范效应，人们对企业价值评估的认识会越来越深入和成熟，而实物期权法在企业价值评估中的应用也会越来越广泛。关键词：价值评估，电信服务企业，实物期权